Macquarie se mantiene cautelosamente optimista sobre el sector del juego en EE. UU. tras el G2E

Los casinos regionales siguen sólidos, los proveedores estables y los productos online mejoran, mientras Las Vegas espera mayor demanda de grupos en el 4T y 2026

Tras más de 15 reuniones durante el G2E 2025, Macquarie Equity Research mantiene una visión cautelosamente optimista sobre el sector del juego regulado en Estados Unidos, valorado en US$175.000 millones, destacando especialmente el mercado de tragamonedas, estimado en US$100.000 millones de GGR.

Según el informe, la fortaleza del sector proviene principalmente de las generaciones X y Baby Boomer, impulsadas por el efecto riqueza de los mercados bursátiles, la liquidación de hipotecas, el bajo desempleo y la disminución de los costos inflacionarios.

Macquarie prevé un crecimiento adicional impulsado por mejoras de eficiencia operativa y de IA (OBBB). También se espera que las compañías se beneficien de deducciones fiscales por intereses y de la depreciación acelerada, factores que reforzarán los resultados financieros de 2026. Aunque las acciones de juego han caído un 7% en el último mes (frente a un +2% del S&P 500), los fundamentos a largo plazo permanecen sólidos.

Perspectivas para Las Vegas
Los operadores de Las Vegas reportaron una demanda más débil en el segmento de ocio medio y bajo durante el tercer trimestre, lo que ha generado menores niveles de ocupación y precios. La reducción de los viajes desde Canadá, la disminución de rutas de aerolíneas económicas y la sensibilidad del consumidor han afectado los resultados; sin embargo, los ingresos y el EBITDA se mantienen muy por encima de los niveles previos a la pandemia.

De cara al futuro, se espera que el 4T de 2025 y 2026 se beneficien de una mayor demanda de grupos, con señales de crecimiento generalizado a partir de diciembre (y posiblemente noviembre). La nueva campaña “Fabulous LV” del LVCVA también está generando un impacto positivo en la recuperación turística.

Tendencias regionales y de proveedores
El GGR regional aumentó en bajos dígitos (LSD) durante julio y agosto, y se espera que esta tendencia continúe hasta fin de año. El juego sin registro se mantiene estable o mejora ligeramente, y los segmentos principales siguen mostrando solidez. Algunas empresas, como Caesars Entertainment (CZR), están aumentando promociones selectivamente, aunque de manera localizada.

En cuanto a los proveedores, Macquarie observa que los tres principales fabricantes continúan ganando cuota de mercado, aunque los pedidos previstos para 2025 podrían posponerse a 2026 debido a ajustes de gasto tras los altos niveles de inversión de 2023 y 2024. Las unidades premium y de ingresos recurrentes seguirán siendo el principal foco de los inversores, compensando un año de ventas de productos más planas.

Juego online y apuestas deportivas
En el ámbito de las apuestas deportivas online (OSB) y el iGaming, los volúmenes, audiencias y KPIs —como la mezcla de parlays, el gasto por usuario y la actividad de jugadores— se mantienen saludables, aunque una menor rentabilidad en septiembre podría afectar ligeramente los resultados a corto plazo.

Macquarie destaca el auge de los mercados de predicción, con actores como Kalshi, Crypto.com y Polymarket, que podrían complementar los ecosistemas tradicionales de apuestas, en un modelo similar al observado en el Reino Unido y Australia.

Los cambios regulatorios se están produciendo con rapidez: cartas y advertencias en Pensilvania, Arizona y Michigan, demandas en Ohio y una denegación judicial en Nevada. La mayoría de los analistas considera que estos movimientos podrían derivar en debates regulatorios más amplios a nivel estatal y federal.

Macquarie mantiene su expectativa de que podría aprobarse legislación positiva sobre iGaming en los próximos 12 meses, aunque aún no se ha incorporado en sus estimaciones.

Resumen sectorial
En conjunto, el análisis de Macquarie refuerza una perspectiva estable y positiva hacia 2026, impulsada por la adopción de IA, las eficiencias operativas, la estabilidad regional y la recuperación del turismo de negocios. Aunque la volatilidad a corto plazo persiste, los fundamentos a largo plazo del sector siguen siendo sólidos.